“期指松绑养老金入市 两大利好降股市”

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此次政策调整可以看作是股价下跌以后中金所对股指期货的首次放松管制，其直接影响有望提高股指期货的成交活跃度，可能是股指期货交易解冻的重要一环。

靴子终于落地了！ 2月16日，股指期货迎来松动。 另外，当天第二件大事3600亿养老金开始投资运营！

当天，中金所对股指期货进行了三项重要交易调整。

一、降低保证金:从年2月17日结算时开始，沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金标准，将由目前合同价值的40%调整为20%。 中证500股是指期货的非套期保值交易保证金标准，将从目前合同价值的40%调整为30 % ； 沪深300、上证50和中证500股指期货各合约对冲控股的交易保证金标准仍为合约价值的20%。

二、降低交易手续费:自年2月17日起，沪深300、沪深50、中证500股指期货平仓交易手续费调整为成交金额的1万分之9点2分。

三、放松对过度交易的监管标准:从年2月17日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原来的10手调整为20手。 套利交易的开仓数量不限于此；

此次政策调整可以看作是股价下跌以后中金所对股指期货的首次放松管制，其直接影响有望提高股指期货的成交活跃度，可能是股指期货交易解冻的重要一环。

有舆论认为在股价暴跌的情况下，股价指数期货是加剧市场下跌的重要因素之一。 之后，股指期货被牢牢地诅咒成为了救市的重要措施。

在当时众多紧缩措施的影响下，股指期货品种的成交活跃度也大幅下降，到底下跌了多少？ 下面是沪深300股指期货主力合约当时的走势图，从图中可以看出，从年9月开始成交量暴跌，此后一直维持在非常低的水平。

(沪深300股指期货) )。

即使到了今天，主力合约if1702在2月16日的成交金额也只有5645手，是if1509最大日成交243万手的0.2%。 也就是说，这一年多的时间里，股票意味着期货市场几乎都在空转动。

中金所表示，下一步将继续抓好相关各项事业。 一是发挥股票期货市场功能，加强交易所一线监管，比较有效地抑制过度投机，防范市场风险二是进一步加强会员管理，增强会员合规意识三是进一步加强证券期货市场之间的监管，、 积极开展市场间自律监管合作四是严厉打击违法行为五是继续加强金融期货市场投资者教育进一步提高市场参与者抵御风险的能力

据本刊报道，中金所调整的股指期货将促进市场功能的发挥。 业界从公布的各项指标来看，认为此次调整是对股指期货监管措施的小幅调整，风险可控，不影响股指期货和股市的正常运行。

对新期货企业的影响如何？

据《国际金融报》报道，中信建投期货企业首席风险官廖湘俊表示，传言称，如果股指期货回升逐步放开，对期货企业的风向标就不会太强。

美尔雅期货副总经理金宏斌也表示:“股指期货相关系统、人员制度都是现成的，企业无需为股指期货的回升做过多准备，但对新进入股指期货市场的投资者进行常规投资者教育。 / S2// S2// S2// S2 /

股指期货阶段性回升有利于期货企业的年收益。 上海一家证券公司类期货企业的高管表示，年9月期交易受限后，期货企业的收入受到很大影响。 年初，许多期货企业总是很悲观，甚至做好了全年亏损的准备。 幸运的是，全年商品期货市场行情可观，期货领域整体业绩基本持平，比预期好得多。 年，股指期货逐渐回升，股指期货交易带来的收益保障期货企业稳步发展。

对股市的影响是多少？ / S2// S2// BR// h// BR// h// S2 /

国家期货业首席经济学家江明德表示，公布的各项指标表明，此次调整是对股指期货监管措施的小幅调整，风险可控，对股指期货和股市正常运行的影响有限。

海通证券期货研究负责人高上认为，股是指期货所束缚的潜在市场影响，从长期来看将受益。 他说。 “期待是三个方面，意味着被束缚。 首先，股市异常波动周期进入尾声，其次，监管层对股市信心回升，市场风险规避功能逐渐恢复，吸引场外机构资金入场。

新湖期货董事长马文胜认为，从长远来看，股市长期、健康、稳步发展需要较为有效的对冲和风险管理工具。 过去，社会各界纷纷呼吁恢复股指期货市场功能，构建资本市场内的稳定机制，市场也有很强的避险诉求。 目前，在市场进入相对稳定复苏阶段的情况下，适当调整了股指期货交易调控措施，在一定程度上顺应了市场呼声，满足了市场诉求。

加速套期保值ipo对市场的冲击

据《红周》报道，私募基金中丰利的交易监管者何宇航表示，股指期货开放将加速对市场的冲击。

何宇航人士表示，随着越来越多的人参与网上新筹资，网上新筹资门槛越来越高。 截止到2007年7月，1，000万元的门槛不断上升，目前证券公司将在线打造新底仓的门槛提高到6，000万元。 据悉，创新机构目前多利用股指期货对冲底仓股价下跌的风险。 股指期货40%的保证金比例过低，保证金占用大量资金。 此次调整后，如果保证金大幅减少，这些资金可能会进入市场，从而提高利用率。 提高资金效率，吸引投机资金入场，刺激市场波动性，用于担保的股票和期货持仓也可以获得流动性溢价。

目前，网上打新投资者有公募基金、社会保险基金、公司年金、保险资金、私募基金和个人投资者。 随着ipo的加速，新股上市更多，新股整体收益率下降，出现跌停、开盘后直接停牌等，带动新股行情下跌。 以组建新公司为首要利润来源的机构如果收益率过低，组建新公司可能会降低股票仓位或退出市场，从而加大市场压力，导致指数下跌。 股指期货持仓的束缚一旦放松，意味着这些线上投资者可以用更少的资金买入股指期货进行套期保值，减少底仓股票的抛售，获得越来越多的流动性溢价。 这样就可以抵消ipo的高速发行。

普通投资者如何应对？

股指期货回升预期强烈，普通投资者该如何面对？

一位期货私募基金负责人叶波认为，对普通投资者来说，不需要太看重是否回升。 股指期货的回升对股市有中性作用，股市下跌取决于经济，所以股指期货的方向与股票现货一致

华泰期货分析师徐闻宇表示，当前股指期货交易放松监管的信号作用实际大于，监管层在当前宏观经济趋于稳定的环境下，再次推进金融基础设施建设，加大金融业对实体产业的支持

徐温宇表示，随着年市场传言缓解期货可能性，其价格发现功能逐渐回归，沪深300指数对if近月的基础差逐渐收敛，市场比较有效性也逐渐回归。 成交的持仓情况逐渐好转，这将为市场注入越来越多的流动性，有利于价格发现。 为流动性好转或未来的相对价值战略提供越来越多的操作空之间。

期货概念股早期发挥作用

受股指期货敞口信息的影响，近期期货概念股表现突出，新黄浦、中国中期、弘业股、物产大等走势良好。

趋势是，新黄浦股价持续上涨，已经处于股灾以来的最高区间； 中国中期业绩受全年商品期货市场爆炸性增长的影响，企业全年三季度净利润比去年同期增长36%，趋势上，中国中期股价在近期创下新高后回调。

人社部副部长:北京、上海等7个省区市3600亿养老金将开始投资运营

16日，社保部副部长游钧表示，目前，北京、上海等7个省区市共有基本养老保险金3600亿，开始委托投资运营，突破了原有社保基金只存国有银行和国债的限制，为养老保险基金的保值增值开辟了实际道路

年，中国5只社会保障基金总收入5.28万亿元，总支出4.65万亿元，收支保持整体平衡，累计超过6.5万亿元。 截至年底，基本养老保险覆盖人数超过8.8亿人，基本医疗保险基本实现了全面覆盖，完成了年度社会保险扩张任务。

那些股票可以坐养老金吗？

中信建投拆表示，从政策取向和试点期间的表现来看，养老金入市后的投资风格和操作策略将大致由社会保险基金继承。 年第三季度报告显示，近期公布的持股数据显示，社保基金直接持有698只a股，持股市值达到1708.2亿元，覆盖20%以上的股份。 同时，其板块选股基本与a股整体分布情况一致，主板、中小企业板和创业板的分布比例大致为5:3:2。

通过分析社会保险基金持股方式与市场整体的差异，得出在市值、领域、盈利能力、稳健性方面的股权选择偏好如下:

1、从市场价格分布看，社会保险基金明显呈现出轻、重大盘的特点。 其中，配置100亿元规模以下企业的比例远远低于市场平均水平，500亿元以上市值的企业配比与市场基本相同，超配范围大多集中在100亿元-500亿元的中型企业股。

2、在领域偏好方面，社会保障基金配置目标绝对数量排名靠前的领域有医药生物、化工、电子、tmt、机械设备、公用事业和房地产； 的市场价格总体较高，社保基金倾向于配置休闲服务、农林牧渔、tmt、医药生物、食品饮料、轻工纺织服等领域。

3、从企业基本面的维度来看，估值水平低、盈利能力强的股票显然更受社会保险基金的青睐。 说明社会保险基金对roe小于5%的企业和5%以上的企业配置比例有明显差异，以及估值在50倍以下的个股容易获得社会保险基金的高配。

4、在稳健性方面，社保基金对高分红和低贝塔系数企业的偏好体现了相对保守防御性的投资风格，但也不排除对部分高贝塔系数增长股的配置诉求。 另外，通过公司年金最新的持股统计，也可以同样看到企业对业绩和盈利能力的重视。