“扶贫债全面落地 业界呼吁加大制度供给”

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泰晤士报记者江聃

据证券监管委员会统计，截至今年5月底，交易所债市累计发行扶贫企业债务和资产支持证券59只，发行量316.56亿元，在重新市场化的前提下，资本市场服务贫困地区实体经济快速发展的成效显现，交易所市场扶贫债务实现全面落地。 与目前扶贫债务发行交易的优势相比，业内人士呼吁监管机构鼓励或吸引增资机构增资扶贫债务，吸引和鼓励越来越多的机构资金参与扶贫债务投资，进一步提高扶贫债务的业务点

扶贫债务发行交易

支持策略不断完善

发挥资本市场作用，利用市场化机制服务国家脱贫攻坚战术，是证券监督管理委员会在推进金融扶贫事业开展之初就设立的大致内容。 国家证券蕊认为，扶贫债务是募集资金用于建设点对点扶贫项目、清偿点对点扶贫项目债务或补充点对点扶贫项目运营资金的债务融资工具，是市场化、透明化的直接债务融资方法。

据证券监督管理委员会统计，截至今年5月底，交易所债市累计发行扶贫企业债务和资产支持证券59只，发行金额316.56亿元。 债券发行人分布在贵州、重庆、云南、广西等经济不发达的中西部省份(区、市)，覆盖全网络的发行人领域涉及有色金属开采、医药制造、旅游等9个领域。 交易所扶贫债务实现了全面落地。

国家各部委非常重视金融扶贫，人民银行、银保监会、证券监督管理委员会等都出台了不同的政策予以支持。 今年5月，为了切实降低扶贫债务的功能，沪深交易所分别发布了《扶贫专项企业债券相关问题解答》，鼓励和支持在贫困地区注册并有实际承销扶贫项目融资诉求的公司发行扶贫债券。 明确用于精准扶贫项目的金额不低于债券募集资金总额的50%，其余部分可以用于企业流动资金的补充和偿债等。

此外，两家交易所除积极开展即时审批，安排专人负责扶贫债券项目审批工作外，还确定鼓励发行与绿色债券、创新创业债券等特殊品种结合的扶贫债券，为这类项目发行者提供更便捷、快捷的审批渠道

发行的保证

证券公司采取补充增信措施

长城证券相关负责人表示，扶贫债务的发行因有绿色通道，考核速度明显加快。 但他还指出，扶贫债务作为企业债务细分品种，目前除了考核享有绿色通道外，与一般企业债务相比没有明显特征，反而因发行人主体薄弱，项目难度大，可能困难重重。

华英证券的相关人士也表示，由于金融环境恶化、发行主体信用不安、投资者态度谨慎等诸多因素的限制，贫困县发行债券非常困难。

从市场情况看，补充增信是证券企业钉住扶贫债务的一种途径。 一般的增信手段有担保、差额支付约定、保险约定、流动性支持、回购约定等。 在扶贫债务的发行中，增信机构一般提供增信支援。

以长城证券承销的16桂德保项目为例，发行人广西德保铜矿有限责任企业所在百色地区经济基础薄弱，发行人面临有色金属领域的经济衰退。 为了降低项目违约风险，长城证券一方面控制发行量，发行量只有1.50亿元； 另一方面，广西百色开发投资集团有限企业作为担保人向本期债券提供了担保，最终确保了项目的成功发行。 在此次债券募集资金的支持下，发行人调整生产布局，加强生产管理，生产绩效取得新突破。 并在募集资金的支持下完成棚户区改造工程，建设限价房投入招聘，从根本上处理了职工住房难的问题，改善了职工的居住环境。

证券公司投资者总结了4条扶贫债务操作实务经验。 首先，考虑到扶贫的特点，扶贫债务的发行规模通常很小。 要充分考虑偿付能力，因地制宜地设计合理的方案。 其次，考虑到主体资质，扶贫债务的发行利率高于同期的评级债券，市场认同度不高，因此有必要充分测算项目收益率，明确项目优势。 而且，扶贫债务的销售难度相对较高，销售周期相对较长，需要与投资者大范围匹配，寻找准确的点间投资诉求。 最后，由于扶贫债务主体资质薄弱，稿件审查周期可能会延长，申报前必须充分论证，完全证明各方面情况。

记者了解到，在华福证券主营云南电力投资有限企业非公开发行扶贫企业债务项目中，华福已开始销售业务，总部领导多次飞到云南拜访发行商，销售交易部在北京、上海及昆明等多条道路组织演出，与相关投资机构和发行商一对一 参加预约的福建海峡银行投资经理和主管与项目组进行了多次会谈，通过预约扶贫债务准确投诉扶贫个性化，确保扶贫建设资金专款专用，专项资金专用返还，由大水漫灌改为可准确引导的可持续扶贫。 这种新思维既符合行内风险偏好和信用政策，又可将资金用于贫困县刀刃上。

证券公司呼吁

加大政策支持力度[/s2/]

发行主体资质薄弱往往是扶贫债务承销面临的主要问题。 长城证券相关负责人表示，希望监管机构能够鼓励或诱惑增资机构增加扶贫债务。 如果监管机构出台鼓励政策，鼓励商业担保机构向扶贫债券提供商业担保，鼓励有实力的当地上市企业和国有企业依靠自身信用，或者支持扶贫债券发行投资扶贫项目，就可以较大程度上处理扶贫债券评级低的问题

另外，在募集资金和业务加分奖励政策方面也有空之间。

上述相关负责人表示，目前部分投行人员在加工中存在扶贫债务加工积极性不高的问题。 为此，长城证券对业务创新设立了内部奖励政策。 对扶贫债务等创新品种的项目组有特殊的奖励制度，一定程度上调动了业务人员的积极性。 监管部门考虑对成功发行扶贫债券的证券公司进一步提高积分，建议越来越多的证券公司制定内部激励政策，促进扶贫债务的快速发展。 / br// h /

另外，为了减少风险，降低发行难度，扶贫债券的期限设定通常很短，但是扶贫项目的周期通常时间很长，因此要鼓励企业优先将债务募集的用途用于扶贫债券的偿还，降低扶贫债券的到期还款难度，延长还款周期，扶贫项目的期限。

另外，从投资的角度来看，目前投资者购买扶贫债务的动力不够。 呈现出扶贫证券买方机构将企业债务和资产集中在贫困地区的优势。 诗蕊指出，对投资者来说，项目的收益和偿还能力是最引人注目的。

长城证券相关负责人建议，监管部门引导和鼓励机构资金投资扶贫债券，鼓励上市公司闲置资金用于扶贫债券投资等国家战术类债券的投资和交易，提高扶贫债券的二级市场流动性。 并制定专项试点办法，鼓励符合一定条件的扶贫债券在交易所质押式回购，诱惑信息表达和相关部门对扶贫企业债券制定专项折价政策。